Решение регулятора совпало с прогнозами аналитиков. По оценке Центробанка, текущее инфляционное давление устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким. Снижению препятствуют в том числе высокие инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников рынка, указано в пресс-релизе
ЦБ в четвертый раз сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Совет директоров Банка России на заседании в пятницу, 24 апреля, оставил ключевую ставку на уровне 21%.
Регулятор дал нейтральный сигнал по дальнейшим решениям по ключевой: будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. По оценке Центробанка, текущее инфляционное давление в том числе устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким.
«Инфляционные ожидания населения, бизнеса, а также участников финансового рынка с марта существенно не изменились. В целом инфляционные ожидания сохраняются на повышенном уровне. Это препятствует более быстрому замедлению инфляции», — указано в пресс-релизе.
Эльвира Набиуллина на пресс-конференции сообщила о широком консенсусе по сохранению ставки. По ее словам, дискуссия была только вокруг формулировки сигнала.
Глава ЦБ сообщила, что прогноз по ключевой ставке допускает и ее повышение, и понижение. Однако по сравнению с мартом вероятность повышения ставки снизилась.
Отвечая на один из вопросов, Набиуллина назвала ключевую ставку «рецептурным препаратом» для борьбы с инфляцией:
— Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов назвал Центробанк «врачом на Неглинной», а ставку в 21% «экспериментальным лекарством». Можно, пожалуйста, как от «врача» услышать диагноз для российской экономики?
— Это такое наглядное сравнение, мы сами иногда используем метафоры, это сравнение все-таки, к нему надо относиться с очень важной оговоркой. Высокая ключевая ставка, жесткая денежно-кредитная политика — это не экспериментальное, а многократно проверенное в самых разных условиях, разными странами весьма эффективное лекарство, это, если можно сказать, «рецептурный препарат», который с успехом применяли и применяют центральные банки во многих странах. А вот промедление или недостаточная дозировка только может усугубить состояние пациента, и мы сами часто сравниваем высокую инфляцию с высокой температурой у человека, и вот это лекарство — высокая ключевая ставка — помогает справиться с перегревом спросом, и мы видим, что инфляция уже начала снижаться, но назначенный курс надо довести до конца во избежание рецидивов.
Комментирует главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец:
— Мы остаемся привязанными не только к тому, что в настоящий момент происходит со ставкой, а к будущему, насколько будет быстрым замедление инфляции, насколько заметным станет к июню замедление экономической активности и кредитования. В целом мы видим картину достаточно существенного торможения в экономической активности и, безусловно, в кредитовании, если мы сохраним эти темпы, я думаю, что мы будем идти к снижению, к смягчению риторике в июне. Но пока ЦБ выбрал выжидательную позицию, и это, наверное, не сколько про текущие данные, сколько про текущую внешнюю неопределенность. Все мы замерли в ожидании геополитических новостей, и в целом в мире надо разобраться, что там будет происходить с торговыми войнами. И вот в такие моменты, наверное, неизменность и неизменность сигнала — это оправданный подход.
— Вот еще некоторые детали из пресс-релиза: во-первых, ЦБ сохранил прогноз по инфляции в этом году на уровне 7-8%, а, во-вторых, понизил прогноз цены барреля нефти до налогообложения с 65 до 60 долларов — это следует из пресс-релиза. Как это трактовать?
— Тут пока очень скромное отменение в ценах на нефть, мы фактически уже идем с ценами ниже 60 по российской нефти, но это пока подстроечка, которая еще ни в коем случае не принимает во внимание риски, которые сложились на глобальном периметре. Поэтому это только дань текущим данным, это еще не про то, чтобы учесть изменения внешней ситуации, и именно, видимо, потому, что пока еще этот контур не до конца вырисовался. Хотя я думаю, что мы все-таки должны рассуждать в терминологии заметного ухудшения внешней ситуации — и сырьевой, и общеэкономической, пока это до нас еще только доходит.
— Тем не менее, несмотря на то, что это доходит, некоторые аналитики считают, что текущая ситуация, несмотря на все внешнеполитические и экономические проблемы, торговые войны, близка к сценарию мягкой посадки экономики. И вчера тоже Путин говорил о том, что в этом году ВВП снизится, и поэтому в этих условиях они прогнозируют, что ЦБ может начать снижение ключевой ставки уже в июне. При всем том, что вы сказали, такой вариант хоть на сколько-нибудь возможен?
— Абсолютно точно да, и, кстати, ухудшение внешней ситуации — это тоже, хотя у нас привычно беспокоятся в первую очередь за рубль, но сейчас ситуация сильно поменялась, и надо понимать, что ухудшение внешней ситуации прежде всего про усиление рецессионных рисков, мы точно уже в посадке. Обеспечение того, чтобы эта посадка не стала очень жесткой, осталась все-таки мягкой — это про то, чтобы действительно шевелить тем, чем можно шевелить. И сейчас бюджет в достаточно жестких рамках уже оказался, поэтому остается шевелить процентной ставкой. И мы как раз из тех, кто ожидает начала снижения ставки в июне.
Регулятор дал нейтральный сигнал по дальнейшим решениям: они будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.
По оценке Центробанка, инфляционные ожидания населения, бизнеса, а также участников финансового рынка с марта существенно не изменились. В целом инфляционные ожидания сохраняются на повышенном уровне. Это препятствует более быстрому замедлению инфляции.
Можно ли ожидать снижения ключевой ставки на июньском заседании совета директоров ЦБ? Мнение инвестстратега УК «АРИ-Капитал» Сергея Суверова:
Сергей Суверов инвестиционный стратег УК «Арикапитал», доцент Финансового университета «ЦБ убрал из пресс-релиза формулировку о том, что рассмотрит повышение ставки на следующем заседании. Для этого есть логические объяснения, тормозится кредитование, снижаются темпы роста цен, хотя инфляция, с другой стороны, пока остается высокой, выше таргетов ЦБ, кроме того, идет укрепление рубля, все эти антиинфляционные факторы действуют, поэтому Центробанк уже не планирует на ближайших заседаниях повышение ключевой ставки. В то же время будут влиять такие факторы, как инфляционные ожидания, как текущая инфляция. Если эти факторы будут снижаться, то ЦБ может рассмотреть даже возможность снижения ставки, но не факт, что это произойдет на июньском заседании, но в течение года это вполне возможно, поэтому можно говорить, что ЦБ смягчил сигнал, но в то же время он подчеркивает, что денежно-кредитная политика останется жесткой в летнее время, чтобы антиинфляционные тренды приняли устойчивый характер».
В марте ЦБ заявлял, что рассмотрит дальнейшее ужесточение политики в случае, если инфляция не будет снижаться достаточно быстро. Теперь же регулятор заявил, что «будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году».
До конца 2025 года ЦБ прогнозирует среднюю ключевую ставку в диапазоне от 19,5% до 21,5%, таким образом, повысив нижнюю границу прогноза и понизив верхнюю. Следующее заседание ЦБ по ставке пройдет 6 июня.
